1.【概要】:
株式会社九電工は、電力設備工事を主力事業とするインフラ関連企業です。2025年3月期第3四半期（2024年4月-12月）の業績は、売上高が前年同期比4.4%増の329,074百万円、営業利益が26.9%増の29,470百万円を記録しました。純資産は302,740百万円で自己資本比率65.2%と財務基盤が強化されていますが、年間売上予想を300億円下方修正するなど課題も存在します。
2.【業績予想】:
| 項目 | 2025年3月期予想 | 前年実績 | 増減率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 470,000百万円 | 469,057百万円 | +0.2% |
| 営業利益 | 44,000百万円 | 38,016百万円 | +15.7% |
| 経常利益 | 47,000百万円 | 42,362百万円 | +10.9% |
| 当期純利益 | 31,000百万円 | 28,017百万円 | +10.6% |
3.【財務項目】:
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上高 Revenue | 329,074 | +4.4 |
| 売上総利益 Gross Profit | 51,022 | +19.0 |
| 営業利益 Operating Income | 29,470 | +26.9 |
| 営業利益率 Operating Margin | 8.95% | +1.5p |
| 経常利益 Ordinary Income | 31,744 | +20.8 |
| 純利益 Net Income | 20,825 | +22.1 |
| 総資産 Total Assets | 461,604 | -8.3 |
| 流動資産 Current Assets | 275,768 | -15.0 |
| 固定資産 Non-Current Assets | 185,836 | +3.9 |
| 流動負債 Current Liabilities | 129,158 | -33.9 |
| 固定負債 Non-Current Liabilities | 29,706 | +78.6 |
| 純資産 Net Assets | 302,740 | +4.0 |
| 自己資本比率 Equity Ratio | 65.2% | +7.8p |
| 流動比率 Current Ratio | 213.5% | 算出不可 |
4.【損益計算書（Income Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上高の動向 | 大型案件の進捗で4.4%増加（前年比+14,007百万円） |
| 利益率改善要因 | 工事利益率向上が営業利益率8.95%（前期7.37%）に反映 |
| 営業外収益 | 投資事業組合運用益1,095百万円が前年比11.3%増加 |
5.【貸借対照表（Balance Sheet）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産圧縮 | 現預金42.3%減（98,548→56,121百万円）が総資産減少の主因 |
| 負債削減 | 短期借入金93.9%減（28,930→1,777百万円）で財務体質改善 |
| 自己資本強化 | 利益剰余金が11,778百万円増加し純資産4.0%増 |
6.【キャッシュフロー計算書（Cash Flow Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業CF | 分析不可（減価償却費4,719百万円がキャッシュフロー改善要因と推測） |
| 投資活動 | 分析不可（固定資産取得額の詳細データなし） |
7.【分析・評価】:
| 項目 | 評価 | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | ◎ | 営業利益率1.5p改善し過去最高水準達成 |
| 安全性 | ○ | 自己資本比率65.2%で業界トップクラスの財務健全性 |
| 成長性 | △ | 大型太陽光工事の進捗遅れで売上予想-6.0%修正 |
| 効率性 | ○ | 流動資産回転日数284日（前年303日）で資産効率改善 |
| キャッシュフロー | △ | 現預金42.3%減少（98,548→56,121百万円）が懸念材料 |
8.【総括と投資判断】:
【企業の成長性とリスクのバランス】
- 電力インフラ需要の堅調さを背景に収益力強化が持続
- 再生可能エネルギー分野（宇久島太陽光）の進捗管理が今後の鍵
- 流動性低下（現預金半減）と大型案件依存が主なリスク要因
【株価の評価】
- 予想PER 13.5倍（予想EPS438.28円/株価5,900円想定）で業界平均並み
- PBR 1.2倍（BPS4,271円）がインフラ株として適正水準
【投資家へのアドバイス】
- 長期投資家向け：安定配当（予想配当利回り2.4%）と財務基盤の強さが魅力
- 短期投資家注意点：四半期現預金急減と工事進捗リスクに要警戒
9.【課題】:
- 現預金の大幅減少（98,548→56,121百万円）の要因解明が必要
- 大型案件（太陽光工事）の進捗遅延が通期業績に与える影響
- 流動比率213.5%と高いが、現金比率（現預金/流動負債）が43.4%に低下
10.【結論】:
株式会社九電工は電力インフラ需要の堅調さを背景に、営業利益率8.95%と過去最高の収益性を達成しました。自己資本比率65.2%という驚異的な財務健全性を維持しつつ、再生可能エネルギー分野への展開を進めています。ただし、現預金が42.3%減少した点と、大型太陽光工事の進捗遅れによる売上予想下方修正（-300億円）は注意が必要です。短期投資家にとっては四半期のキャッシュフロー悪化が懸念材料ですが、長期投資家には安定配当（予想年間配当140円、利回り2.4%）と堅実な財務体質が魅力です。業界平均並みのバリュエーション（予想PER13.5倍）を考慮し、中長期視点での積立投資が適切と判断します。今後の工事進捗状況とキャッシュフロー改善動向を注視すべきです。