1.【概要】:
帝人株式会社は、マテリアル事業・繊維製品・ヘルスケアを主力事業とする総合化学メーカーです。2025年3月期第3四半期（2024年4-12月）は売上収益7,561億円（前年比+6.7%）を達成しましたが、本業の営業利益は△437億円の赤字。インフォコム社売却益1,020億円を含む非継続事業利益（1,060億円）により、親会社株主帰属利益509億円（前年比+376.6%）を計上しています。
2.【業績予想】:
| 項目 | 数値 (百万円) |
|---|---|
| 通期売上予想（2025年3月期） | 1.0兆円 |
| 通期純利益予想 | 250億円 |
3.【財務項目】:
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上収益 Revenue | 756,112 | +6.7 |
| 売上総利益 Gross Profit | 137,343 | -18.6 |
| 営業利益 Operating Income | △43,727 | ▼黒転 |
| 営業利益率 | -5.8% | ▼7.0%pt |
| 経常利益 Ordinary Income | △45,367 | ▼黒転 |
| 純利益 Net Income | 50,980 | +376.6 |
| 総資産 Total Assets | 1,219,326 | ▼-0.6 |
| 流動資産 Current Assets | 715,526 | +14.4 |
| 固定資産 Non-Current Assets | 503,800 | ▼-16.2 |
| 流動負債 Current Liabilities | 419,884 | ▼-4.7 |
| 固定負債 Non-Current Liab. | 332,716 | ▼-4.7 |
| 自己資本比率 Equity Ratio | 37.7% | +4.3%pt |
4.【損益計算書からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上拡大要因 | マテリアル事業の需要拡大（+6.2%）と繊維事業の好調（+11.5%） |
| 営業赤字要因 | 原材料高と北米複合材料子会社の減損損失5,913百万円の計上 |
| 利益構造 | 売上原価率81.8%（前年77.0%）で粗利率18.2%に低下 |
5.【貸借対照表からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産健全性 | 現預金2,096億円（前期末比+70%）で短期資金繰り安定 |
| 負債構造 | 有利子負債4,901億円に対し手元流動性が41.8%をカバー |
| 資本効率 | 自己資本利益率（ROE）11.3%（前年同期3.0%）改善 |
6.【キャッシュフロー分析】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業CF | 40,829百万円（前年比+11.2%）で本業の資金創出能力維持 |
| 投資CF | +59,183百万円（主にIT事業売却収入96,071百万円） |
| 財務CF | △13,296百万円（借入金返済を積極実施） |
7.【セグメント別業績】:
| 事業部門 | 売上収益 (百万円) | 事業利益 (百万円) |
|---|---|---|
| マテリアル | 350,682 | 1,865 |
| 繊維・製品 | 267,912 | 15,143 |
| ヘルスケア | 104,234 | 8,049 |
8.【注目ポイント】:
- 複合材料事業の北米子会社（TAT）売却手続き進行中
- ヘルスケア事業のスペインJV持分譲渡完了（2025年3月期に反映）
- 年間配当50円（前年度30円）の大幅増配実施
9.【分析・評価】:
| 項目 | 評価(5段階) | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | 2 | 本業の営業赤字が持続的に改善が必要 |
| 安全性 | 4 | 流動比率170.4%で短期支払能力安定 |
| 成長性 | 3 | 構造改革効果が今後本業利益に反映が鍵 |
| キャッシュフロー | 4 | 事業売却益による特別要因が大きい |
10.【総括と投資判断】:
【成長性とリスク】構造改革による事業ポートフォリオ最適化が進展。ただし本業の収益改善には北米事業再編の成否が重要。材料価格高や為替変動リスクに要注意。
【株価評価】予想PER（2025年3月期）は業界平均比で割安水準。PBRは0.9倍程で株主還報は増配で魅力向上。
【投資アドバイス】中長期視点で保有検討。ただし四半期毎の本業収益のトレンド確認が必須。配当利回り2.5%程度を加味し安定株としてのポジション構築が適切。
11.【課題】:
- マテリアル事業の収益性改善（営業利益率1%未満）
- 累積赤字解消までのタイムラグ管理
- 有利子負債4,901億円の圧縮計画
12.【結論】:
帝人は構造改革の最終局面にあり、IT事業売却による財務基盤強化が進展。2025年3月期予想純利益250億円達成には四半期118億円の追加利益が必要で、達成可能性は中程度。短期的には営業赤字の継続が予想されるため、成長株というより再編完了後の安定配当株としての特性が強い。投資判断としては、現状株価（仮定2,000円）で利回り2.5%、自己資本比率37.7%の財務健全性を考慮し、リスク許容度に応じて「保有」～「小幅買い」が適当。ただし次四半期の本業収益改善速度を注視すべき。