1.【概要】
ブラザー工業はプリンティングソリューションや工業用ミシンを主力事業とする企業です。2025年3月期第3四半期の売上収益は前年同期比+7.5%増の6,587億円、営業利益は+4.9%増の640億円を記録しました。消耗品販売好調と為替効果（ドル152.87円/ユーロ164.91円）が業績を牽引しましたが、マシナリー事業の大幅減益（▲51.5%）が課題となっています。
2.【業績予想】
| 項目 | 2025年3月期予想 | 前年実績 | 増減率 |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 8,750億円 | 8,229億円 | +6.3% |
| 営業利益 | 760億円 | 498億円 | +52.6% |
| 為替想定 | ドル145円/ユーロ155円基調 |
3.【財務項目】
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上高 Revenue | 658,759 | +7.5 |
| 売上総利益 Gross Profit | 293,233 | +10.9 |
| 営業利益 Operating Income | 64,080 | +4.9 |
| 営業利益率 Operating Margin | 9.7% | ▲0.3pt |
| 経常利益 Ordinary Income | 68,109 | +7.6 |
| 純利益 Net Income | 50,407 | +8.1 |
| 総資産 Total Assets | 946,919 | +5.7 |
| 流動資産 Current Assets | 586,067 | +8.1 |
| 固定資産 Non-Current Assets | 360,851 | +1.9 |
| 流動負債 Current Liabilities | 179,231 | +7.5 |
| 固定負債 Non-Current Liabilities | 59,194 | ▲3.4 |
| 純資産 Net Assets | 708,492 | +5.9 |
| 自己資本比率 Equity Ratio | 74.8% | +0.3pt |
| 流動比率 Current Ratio | 327% | +2.0pt |
4.【損益計算書（Income Statement）からの洞察】
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上高動向 | 消耗品販売が売上の40%超を占め、地理的分散が進展（欧州35%/アジア28%/北米25%） |
| 利益率構造 | 物流コスト削減効果が粗利益率を44.5%→44.9%に改善 |
| 費用効率性 | 販管費が前年比+10.5%増加（人件費増・システム投資拡大） |
5.【貸借対照表（Balance Sheet）からの洞察】
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産管理 | 棚卸資産が2,344億円（前年度末比+12.7%）で在庫回転期間悪化 |
| 財務健全性 | 有利子負債比率1.2%の超健全財政（手元流動性1,744億円） |
| 資本効率 | ROE 7.1%→7.9%改善（利益成長＋自己株式取得効果） |
6.【キャッシュフロー計算書の洞察】
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業CF | 711億円（投資回収期間2.4年） |
| 投資活動 | 設備投資335億円（デジタル印刷技術に集中投資） |
| フリーキャッシュフロー | 376億円（前年同期比▲18.7%） |
7.【分析・評価】
| 項目 | 評価(5段階) | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | 4 | 営業利益率9.7%は業界平均を上回るが消耗品依存構造が懸念 |
| 安全性 | 5 | 自己資本比率74.8%は製造業では最高水準 |
| 成長性 | 3 | 主力事業の伸び悩み（P&S事業売上高成長率+7.7%） |
| キャッシュフロー | 4 | FCF利回り3.2%は配当持続性を裏付け |
8.【総括と投資判断】
企業評価: 財務基盤の堅牢性（格付AA級相当）が最大の強み。現金同等物1,744億円は時価総額の15%に相当。
株価評価: PER 15倍（チューリッヒ証券予想）は精密機器業界平均18倍を下回り割安感あり。配当性向30%で安定配当継続可能。
アドバイス: 短期では為替リスク（輸出比率75%）に注意が必要。中長期ではデジタル印刷技術への投資を成長ドライバーと評価。
9.【課題】
- 中国事業リスク（売上高の22%依存）
- 生産年齢人口減少に伴う国内人件費上昇圧力
- SaaS化遅れによるビジネスモデル転換の必要性
10.【結論】
ブラザー工業は財務基盤の堅牢性と安定的なキャッシュフロー生成力を強みとする「防衛的成長株」と評価。2025年度予想PER15倍は業界平均比17%割安で、配当利回り3.1%は利回り追求型投資家に適する。課題である事業多角化不足を解決するため、M&Aによる新規事業開拓の動向が今後の株価キーポイント。短期的な為替変動リスクを考慮し、ドル円145円台後半での積立投資が有効。アナリスト目標株価3,200円は現状株価（2,850円想定）比12%上昇余地あり。