1.【概要】:
いすゞ自動車は商用車やディーゼルエンジンを主力事業とする企業です。2025年3月期第3四半期（2024年4月-12月）の累計業績は、売上高が前年同期比7.3%減少し、営業利益も24.1%減と大幅な減益となりました。特に海外販売（LCV部門△2,064億円）の不振が業績を圧迫しています。本レポートでは財務指標の詳細分析を通じ、投資判断に必要な情報を提供します。
2.【業績予想】:
| 項目 | 通期予想値 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 3.25兆円 | △4.0% |
| 営業利益 | 2,300億円 | △21.5% |
| 1株当たり純利益 | 183.76円 | – |
3.【財務項目】:
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上高 Revenue | 2,355,772 | △7.3 |
| 売上総利益 Gross Profit | 494,329 | △6.5 |
| 営業利益 Operating Income | 192,479 | △24.1 |
| 営業利益率 Operating Margin | 8.2% | △2.0ポイント |
| 営業外収益・費用 | △12,130 | – |
| 経常利益 Ordinary Income | 204,609 | △24.3 |
| 純利益 Net Income | 109,852 | △31.1 |
| 総資産 Total Assets | 3,290,803 | +0.85 |
| 流動資産 Current Assets | 1,855,817 | +2.1 |
| 固定資産 Non-Current Assets | 1,434,986 | △0.7 |
| 流動負債 Current Liabilities | 1,088,115 | +0.5 |
| 固定負債 Non-Current Liabilities | 582,913 | +11.9 |
| 純資産 Net Assets | 1,619,773 | △2.4 |
| 株主資本 Shareholders’ Equity | 1,136,082 | △2.3 |
| 流動比率 Current Ratio | 1.71倍 | +1.6ポイント |
| 自己資本比率 Equity Ratio | 44.2% | △0.6ポイント |
| 負債比率 Debt Ratio | 算出不可 | – |
4.【損益計算書（Income Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上高動向 | 海外販売（特にタイ・インドネシア）の不振が主力。LCV部門が前年比△2,064億円減 |
| 利益率分析 | 営業利益率8.2%と自動車業界平均（約10%）を下回る水準 |
| 費用構造 | 販管費が前年比9.8%増加（301億円）し、収益圧迫要因に |
5.【貸借対照表（Balance Sheet）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産状況 | 棚卸資産408億円増加（販売停滞の影響） |
| 負債バランス | 有利子負債1,569億円増（7,137億円）で財務コスト増加リスク |
| 財務健全性 | 自己資本比率44.2%と高水準だが、負債増で今期以降の監視が必要 |
6.【キャッシュフロー計算書（Cash Flow Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業キャッシュフロー | 前年比42%減の1,004億円（利益減・法人税支払増加） |
| 投資活動 | 固定資産取得で1,354億円支出（EV基盤強化投資） |
| フリーキャッシュフロー | △373億円（営業CF1,004億円－投資CF1,377億円） |
7.【分析・評価】:
| 項目 | 評価(5段階) | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | 3 | 営業利益率8.2%と業界平均未達だが、EV投資が将来の収益改善期待 |
| 安全性 | 4 | 流動比率1.71倍・自己資本比率44%と堅実な財務基盤 |
| 生産性 | 3 | ROA5.8%（純利益/総資産）で改善の余地 |
| 効率性 | 2 | 棚卸資産回転期間89日→101日に悪化 |
| 成長性 | 2 | 売上高・利益共に減少傾向 |
| キャッシュフロー | 3 | FCF△だが設備投資拡大局面を考慮すれば許容範囲 |
8.【総括と投資判断】:
企業の成長性とリスクのバランス
EV投資とグループ再編（7社整理）で中長期成長への布石を作る一方、北米/アジア市場の販売回復遅れが短期的リスク。負債増加（有利子負債7,137億円）が今後の財務体質に影響を及ぼす可能性。
株価の評価
株主還元（配当92円維持・自己株式6,638億円取得）が株価下支え要因。PBR0.7倍（想定）なら割安水準だが、収益悪化でPER上昇懸念。
投資家へのアドバイス
短期的な業績回復が見込みにくい状況ながら、EV転換投資の成果が表れる2026年以降を見据えた長期保有が適切。配当利回り3%台（想定）が下落リスク緩衝材に。
9.【課題】:
- 海外LCV販売の回復遅れ（特にタイ市場）
- 有利子負債増加に伴う金利負担増（年間利息支払推定50億円増）
- 建設仮勘定549億円の投資先行リスク
- 流動比率改善（1.71倍）も現預金3791億円→3693億円に減少
10.【結論】:
いすゞ自動車はEV基盤構築に向けた積極投資期にあり、短期的な業績悪化は過渡期的要因と判断できます。しかし、グローバル販売の回復ペースが予想以上に遅れるリスクを考慮し、現時点での投資判断は「保有継続（既存株主）／様子見（新規投資家）」が適当です。特に以下の点を注視すべきです：
- 四半期のタイ市場販売台数（前年同期比△74,685台から改善兆候）
- EV関連投資の具体化（建設仮勘定の使途開示）
- 2025年10月の次期中期経営計画発表
自己資本比率44%・流動比率1.7倍と財務基盤は堅牢であり、配当維持（過去5年連続）と自己株買い（発行済株数7.7→7.5億株）が株主還