1.【概要】:
マツダは自動車製造を主力事業とする企業です。2025年3月期第3四半期の業績は売上高3兆6,894億円(前年同期比+3.4%)を達成しましたが、営業利益1,483億円(同△25.9%)、純利益906億円(同△45.3%)と大幅減益となりました。北米販売の好調さと中国市場の急減速が対照的な結果です。本レポートでは財務状況の詳細分析を通じ、投資判断の指針を提供します。
2.【業績予想】:
| 項目 | 予想値 | 前期比 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 5.0兆円 | +3.6% | 前回予想維持 |
| 営業利益 | 2,000億円 | △20.2% | 販奨金増加影響 |
| 中国販売台数 | 78千台 | △20.7% | 需要減退継続 |
| 為替想定(ドル/円) | 153円 | +8円 | 増益要因 |
3.【財務項目】:
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上高 | 3,689,419 | +3.4% |
| 売上総利益 | 794,095 | +3.4% |
| 営業利益 | 148,254 | △25.9% |
| 営業利益率 | 4.0% | △1.5ポイント |
| 経常利益 | 156,769 | △34.4% |
| 純利益 | 90,579 | △45.3% |
| 総資産 | 3,967,102 | +4.6% |
| 流動資産 | 2,139,203 | +7.3% |
| 固定資産 | 1,827,899 | +1.6% |
| 流動負債 | 1,371,559 | △2.4% |
| 固定負債 | 783,571 | +24.6% |
| 純資産 | 1,811,972 | +3.1% |
| 流動比率 | 156% | +10ポイント |
| 自己資本比率 | 45.2% | △0.6ポイント |
| 負債比率 | 54.8% | +0.6ポイント |
4.【損益計算書からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上高 | 北米+22%増が牽引(324千台/過去最高) vs 中国△20.4%減 |
| 利益率 | 営業利益率4.0%に低下(前年同期5.6%) |
| 費用構造 | 販売奨励金1,043億円増+原材料高283億円増が主要要因 |
5.【貸借対照表からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産状況 | 現預金+14.6%増(1兆653億円)、健全性維持 |
| 負債比率 | 有利子負債+11.2%増だがネットキャッシュ3,855億円 |
| 健全性 | 自己資本比率45.2%と自動車業界平均(35%程度)を上回る |
6.【キャッシュフロー分析】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業CF | 1,435億円(+前年同期比△31.6%) |
| 投資CF | △704億円(設備投資768億円) |
| フリーCF | 731億円(前年同期比△39.4%) |
| 財務CF | 652億円増(配当金378億円支払い) |
7.【分析・評価】:
| 項目 | 評価(5段階) | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | 3 | 営業利益率が同業平均(トヨタ8%)を下回る |
| 安全性 | 4 | ネットキャッシュ3,855億円で財務余裕あり |
| 生産性 | 3 | 1台当り営業利益15.3万円(前年22.0万円)低下 |
| 効率性 | 3 | 棚卸資産回転率4.91回→4.99回と微増 |
| 成長性 | 3 | 北米が好調も中国リスク顕在化 |
| キャッシュフロー | 4 | フリーCF+731億円で安定性維持 |
8.【課題】:
(1) 中国販売台数78千台予想(前年比△19.7%)の大幅減収懸念
(2) 型式指定不正問題でブランド毀損リスク継続
(3) 1円改善で60億円増益する為替依存体質
(4) 販売奨励金増加による利益圧迫(年率1,390億円増)
9.【結論】:
マツダの投資判断においては、北米市場の持続的成長(販売台数+22%)と中国リスクの管理(販売△20.4%)のバランスが鍵となります。財務健全性(自己資本比率45.2%)とネットキャッシュ3,855億円が安全弁となるものの、営業利益率4.0%は主要競合他社に比べ低水準です。短期的には為替メリット(1円改善で60億円増益)と北米販売好調が材料ですが、中長期ではEVシフト対応とコスト構造改革の進捗が重要です。慎重派投資家には配当利回り2.8%(予想55円/現株価想定)が魅力ですが、成長期待の高い投資家には収益改善の具体策提示が必要でしょう。現時点では「保有継続」が妥当との評価ですが、四半期ごとのコスト改善度合いを注視する必要があります。