1.【概要】:
株式会社インターネットイニシアティブ（3774）は、法人向けICTソリューションとプラットフォームサービスを主力事業とする企業です。2025年3月期第3四半期の業績は、売上高が前年同期比+14.0%増の2293億円、営業利益も+2.1%増の207億円となりました。システムインテグレーションが39.3%増と成長を牽引しています。
2.【業績予想】:
| 項目 | 予想値 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上収益 | 312,000 | +13.0 |
| 営業利益 | 32,000 | +10.2 |
| 年間配当 | 35.00円 | +1.9 |
3.【財務項目】:
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上高 Revenue | 229,310 | +14.0 |
| 売上総利益 Gross Profit | 48,928 | +6.5 |
| 営業利益 Operating Income | 20,705 | +2.1 |
| 営業利益率 Operating Margin | 9.03% | -1.0pt |
| 経常利益 Ordinary Income | 20,588 | +4.8 |
| 純利益 Net Income | 13,786 | +6.2 |
| 総資産 Total Assets | 307,666 | +12.4 |
| 流動資産 Current Assets | 127,917 | +7.0 |
| 固定資産 Non-Current Assets | 179,749 | +17.6 |
| 流動負債 Current Liabilities | 109,693 | +11.5 |
| 固定負債 Non-Current Liabilities | 60,052 | +24.3 |
| 株主資本 Shareholders’ Equity | 136,548 | +8.6 |
| 流動比率 Current Ratio | 1.17倍 | -0.04pt |
| 自己資本比率 Equity Ratio | 44.4% | -1.5pt |
4.【損益計算書（Income Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上高の動向 | システムインテグレーションが+23.5%、特に金融機関向けプラットフォーム案件が貢献 |
| 利益率 | 営業利益率9.03%と圧迫（VMware値上げ影響） |
| 費用構造 | 人件費+10.2%増が主因で販管費28,228百万円↑ |
5.【貸借対照表（Balance Sheet）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産状況 | 松江データセンターパーク投資で有形固定資産+38億円増加 |
| 負債バランス | 通信機器リース負債390億円（前期比+25.4%）が経営リスク要因 |
| 財務健全性 | 現金同等物348億円（前期比-24%）で投資余力低下懸念 |
6.【キャッシュフロー計算書（Cash Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業キャッシュフロー | 19,329百万円（前年比-30%）で収益品質に注意必要 |
| 投資活動 | 17,875百万円（前年比+37%）の設備投資が成長基盤強化 |
| 財務活動 | 配当金61億円支払（前年比+7.9%）で株主還元継続 |
7.【分析・評価】:
| 項目 | 評価(5段階) | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | 4 | 売上高増加率14%は業界平均を上回るも営業利益率低下（費用増加影響） |
| 安全性 | 3 | 流動比率1.17倍と業界標準（1.5倍）未達・負債総額1697億円が懸案 |
| 生産性 | 4 | 1株当たり利益77.93円（前年比+6.6%）で資本効率改善傾向 |
| 成長性 | 5 | PFNとのAI半導体クラウド（2026年開始）が中長期成長の核 |
| キャッシュフロー | 3 | 営業CF減少率が気掛かりだが設備投資拡大は将来収益へ投資と評価 |
9.【課題】:
- VMwareコスト増（年間影響額推定50億円）の完全転嫁遅延
- リース負債増加に伴う金利上昇リスク
- 現金同等物の減少（過去3年で最大幅）による財務柔軟性低下
10.【結論】:
当社は地域金融機関向けプラットフォーム案件の大型受注（累計170億円）やAI半導体クラウドの展開計画（2026年）により、中期的な成長基盤を強化しています。短期的にはVMwareコスト増の影響を受けますが、価格改定（2024年4月実施）が今後本格的に効果を発揮すると予想されます。財務面では設備投資拡大に伴うキャッシュフロー悪化が目立ちますが、受注残高1154億円（+11%）の堅調さから収益の持続性は期待できます。PBR1.0倍前後（自己資本1365億円/時価総額1400億円目安）で割安感あり。中長期成長テーマを重視する投資家には注目株ですが、通信機器リース負債の増加（390億円）や金利変動リスクには要注意です。現段階では「買い」ですが、次四半期の営業利益率改善動向を注視すべきです。（398文字）