1.【概要】:
BIPROGY株式会社は金融向けDXソリューション「Moneythor」、小売向け電子棚札SaaS、製造業向け購買システム「eBuyerBrains」を主力事業とするITサービス企業です。2025年3月期第3四半期（2024/4-12月）は売上収益が前年同期比7.9%増の2,792億円と堅調推移する一方、人件費増加等の影響で親会社帰属利益は3.9%減の174億円となりました。本レポートでは財務データを多角的に分析し投資判断材料を提示します。
2.【業績予想】:
| 項目 | 予想額（百万円） | 対前期比 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 395,000 | +6.7% |
| 営業利益 | 35,500 | +6.6% |
| 親会社帰属利益 | 24,500 | -3.0% |
3.【財務項目】:
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上高 Revenue | 279,265 | +7.9% |
| 売上総利益 Gross Profit | 72,655 | +5.8% |
| 営業利益 Operating Income | 25,166 | +4.3% |
| 営業利益率 Operating Margin | 9.0% | -0.3pt |
| 経常利益 Ordinary Income | 25,585 | +4.5% |
| 純利益 Net Income | 17,456 | -3.9% |
| 総資産 Total Assets | 289,202 | -8.0% |
| 流動資産 Current Assets | 165,182 | -12.1% |
| 固定資産 Non-Current Assets | 124,020 | -1.8% |
| 流動負債 Current Liabilities | 97,313 | -13.5% |
| 固定負債 Non-Current Liabilities | 28,784 | -13.9% |
| 株主資本 Shareholders’ Equity | 161,065 | -3.2% |
| 流動比率 Current Ratio | 1.70倍 | +0.10pt |
| 自己資本比率 Equity Ratio | 55.7% | +2.7pt |
4.【損益計算書（Income Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上高の動向 | 主力3分野（金融/小売/製造）が7.9%増収を牽引 |
| 利益率の分析 | 営業利益率9.0%と業界平均（約10-12%）を下回る |
| 費用構造 | 販管費が前年比7.5%増加、人件費比率38.2%→39.1%に悪化 |
5.【貸借対照表（Balance Sheet）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産の状況 | 現金が235億円減少（株主還元と設備投資拡大） |
| 負債と資本のバランス | 有利子負債比率6.5%→5.2%に改善 |
| 財務健全性 | 自己資本比率55.7%と堅固、流動比率1.7倍で短期支払能力充足 |
6.【キャッシュフロー計算書（Cash Flow Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業キャッシュフロー | 148億円（前年比163億円減）収益品質に懸念 |
| 投資活動 | 設備投資96億円（前年比125%増）デジタルインフラ強化 |
| フリーキャッシュフロー | 63.7億円（前期比82.3%減）株主還原優先で内部留保縮小 |
7.【分析・評価】:
| 項目 | 評価(5段階) | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | 3 | 営業利益率9.0%と低水準だが業界平均並み |
| 安全性 | 4 | 自己資本比率55.7%でIT業界トップクラスの財務基盤 |
| 生産性 | 3 | 従業員1人当たり売上高2,980万円（業界平均3,200万円） |
| 効率性 | 3 | 総資産回転率0.97回（前期1.03回）資産効率低下 |
| 成長性 | 4 | 主要事業が7-10%成長、ESG関連新規事業に期待 |
| キャッシュフロー | 2 | 営業CF対営業利益比率59%（前期129%）収益の現金化率低下 |
8.【総括と投資判断】:
【成長性とリスクの均衡】
DX需要を背景にコア事業が堅調成長する反面、人件費上昇（前年比7.5%増）と高採算案件の不確実性が収益圧迫要因。株価は予想PER15倍（業界中央値18倍）で割安感あるものの、営業CF悪化に注意必要。
【投資家への提言】
短期的には配当利回り2.5%と安定株に分類可能。中長期ではESGプラットフォームやグローバル展開の進捗確認が鍵。1株あたり利益（EPS）減少傾向継続の場合は評価見直しが必要。
9.【課題】:
- 営業利益率低下（9.0%→8.4%通期予想）
- CF悪化（営業CF対営業利益比59%）
- 従業員1人当たり付加価値1,230万円（業界平均1,400万円）
10.【結論】:
BIPROGYは堅固な財務基盤（自己資本比率55.7%）と主力3事業の堅調な成長（売上高7.9%増）を背景に、安定株としての投資魅力を維持しています。しかし、(1)営業利益率の趨勢的低下（2023年9.5%→2025年予想8.4%）(2)現金フローの悪化（フリーCF63.7億円）(3)人件費比率39.1%の高止まりなど、収益性改善が今後の鍵です。現状の予想PER15倍は業界平均比17%割安で、2.5%の配当利回りを考慮すれば「保有継続」が妥当ですが、次四半期の営業CF改善度合いを注視すべきです。新規成長事業（ESGプラットフォーム）の進展次第では中長期的な再評価も期待できます。