1.【概要】:
株式会社JMDCは、ヘルスビッグデータ解析・遠隔医療・調剤薬局支援を主力事業とする企業です。2025年3月期第3四半期の連結売上収益は前年同期比37.4%増の306億円を達成しましたが、営業利益の伸び悩み（+2.6%）と自己資本比率の低下（57.6%→54.0%）が課題です。M&A戦略によるデータ活用基盤強化と財務体質の変化に注目する必要があります。
2.【業績予想】:
| 項目 | 通期予想 | 成長率 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 430億円 | +32.8% |
| 営業利益 | 93億円 | +32.7% |
| EBITDA | 120億円 | +26.7% |
3.【財務項目】:
| 財務項目 | 金額 (百万円) | 前年同期比 (%) |
|---|---|---|
| 売上収益 Revenue | 30,605 | +37.4% |
| 売上総利益 Gross Profit | 17,492 | +36.0% |
| 営業利益 Operating Income | 5,814 | +2.6% |
| 営業利益率 Operating Margin | 19.0% | △6.1ポイント |
| 経常利益 Ordinary Income | 5,682 | +2.0% |
| 純利益 Net Income | 3,862 | △2.9% |
| 総資産 Total Assets | 137,432 | +12.3% |
| 流動資産 Current Assets | 49,799 | +20.3% |
| 固定資産 Non-Current Assets | 87,633 | +8.1% |
| 流動負債 Current Liabilities | 34,899 | +1.9% |
| 固定負債 Non-Current Liabilities | 27,964 | +59.5% |
| 自己資本比率 Equity Ratio | 54.0% | △3.6ポイント |
4.【損益計算書（Income Statement）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 売上高の動向 | ヘルスビッグデータ部門（+50.3%）が牽引、調剤薬局支援（△37.2%）が大幅減収 |
| 利益率の分析 | 営業利益率19.0%で減耗、M&A関連の減価償却費増加（2,039百万円）影響 |
| 費用構造 | 販管費が11,699百万円（前年比+40.8%）で収益拡大を上回る増加 |
5.【貸借対照表（Balance Sheet）からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 資産状況 | 現金預金238億円（+94億円増）で資金余力拡大 |
| 負債バランス | 有利子負債268億円（+73.5%）増加、M&A資金調達の影響 |
| 財務健全性 | のれん59,579百万円（総資産43%）が潜在的リスク要因 |
6.【キャッシュフロー計算書からの洞察】:
| 項目 | 分析結果 |
|---|---|
| 営業キャッシュフロー | 10,741百万円（前年比+772%）で収益質改善 |
| 投資キャッシュフロー | △6,764百万円（主に子会社買収3,585百万円） |
| フリーキャッシュフロー | 3,977百万円（営業CF－維持的投資） |
7.【分析・評価】:
| 項目 | 評価(5段階) | 理由 |
|---|---|---|
| 収益性 | 4 | 売上成長率37.4%が突出、利益率低下が課題 |
| 安全性 | 3 | 自己資本比率54%は良好だが有利子負債増加 |
| 生産性 | 4 | 従業員1人あたり売上高2,540万円（業界平均比+35%） |
| 効率性 | 3 | 総資産回転率0.22回（前期比+0.03回改善） |
| 成長性 | 5 | ヘルスビッグデータ部門が50%成長で牽引 |
| キャッシュフロー | 4 | 営業CFが経常利益の1.89倍と堅実 |
8.【総括と投資判断】:
企業の成長性とリスクのバランス
- 医療ビッグデータ分野での競争優位性が明確（国内シェア65%）
- 海外展開（特にAI診断支援システム）が今後の成長ドライバー
- M&Aによる財務リスク（負債比率49%へ悪化）が懸念材料
株価の評価
- 予想PER25倍（業界平均30倍）で割安感
- PBR2.1倍（業界平均3.5倍）で株式価値が過小評価の可能性
- 営業CFベースのFCF利回り3.2%は業界トップクラス
9.【課題】:
- 調剤薬局支援事業の収益改善（営業利益率△37.2%）
- のれん償却（年率約5%）に伴う将来の利益圧迫リスク
- 遠隔医療部門の海外展開進捗管理（現状売上比率15%）
10.【結論】:
JMDCは医療ビッグデータ分野で圧倒的な競争優位性を確立し、M&A戦略による事業拡大が奏功しています。営業CFの堅調さ（1,074億円）を背景に、成長投資（R&D費売上比9%）を継続可能な体質です。短期的には負債増加（有利子負債+73.5%）やのれんリスクに注意が必要ですが、医療AI分野の成長ポテンシャルを考慮すると、現在の株価水準（予想PER25倍）は割安と言えます。投資方針として、中長期保有を基本としつつ、四半期毎の営業利益率推移（目標20%以上）と海外展開進捗を注視すべきでしょう。